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Crisi dell’Eurozona: Attenzione alla “Trappola” del Debito dell’UE

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Economia Europea
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L'avvertimento arriva sulla possibilità di un periodo di alta inflazione causata dalla riluttanza della BCE ad aumentare i tassi di interesse mentre i debiti nazionali aumentano.

Peter Praet, il principale economista della BCE dal 2011 al 2019, ha detto a Politico che le misure finanziarie che ha contribuito a introdurre durante il suo periodo presso la massima banca dell'UE potrebbero tornare molto presto.

Gli stati membri hanno concordato un pacchetto di prestiti senza precedenti per superare gli effetti economici della pandemia di coronavirus.

Con la ripresa dell'inflazione grazie ai vari pacchetti di stimolo emessi dai governi di tutto il mondo e un aumento della spesa tra i consumatori, la BCE è sotto pressione per far scendere i tassi di interesse che a loro volta potrebbero danneggiare gli stati membri con i debiti più alti.

Il debito crescente potrebbe essere letale per alcuni paesi come l'Italia e la Grecia, dove il rapporto debito/PIL ha raggiunto rispettivamente il 150% e oltre il 200%.

La banca ha promesso di mantenere i tassi d'interesse intorno allo zero e massicci acquisti di obbligazioni per aiutare gli stati membri a prendere in prestito il più possibile a basso costo.

Ma i debiti alle stelle potrebbero rendere difficile per la banca centrale concentrarsi sul suo mandato di assicurare la stabilità dei prezzi.

Juergen Stark, che in passato ha ricoperto il ruolo di capo economista della banca centrale dal 2006 al 2011, ha avvertito che le esigenze di politica fiscale avranno la meglio sulle considerazioni di politica monetaria se l'inflazione colpisce.

Secondo Stark, “la BCE tollererà l'inflazione se arriverà.

“Il danno collaterale di un inasprimento della politica sarebbe grave, e nessuno vuole andarci”.

Stark ha anche aggiunto che “una riduzione degli acquisti e una politica monetaria più stretta lascerebbe i governi in difficoltà, e nel tempo potrebbe costringere alcuni stati membri all'insolvenza”.

Per superare l'opposizione degli stati settentrionali dell'UE, che si sono opposti a lungo al prestito congiunto per paura di finanziare una politica fiscale meno rigorosa nel sud, lo schema è stato chiaramente descritto come una misura straordinaria e una tantum.

Ma l'enorme fondo di ripresa post-pandemia dell'Unione europea potrebbe diventare una caratteristica più permanente se dovesse avere successo nel dare impulso alla crescita e nel promuovere un'economia più verde e digitale, hanno detto la scorsa settimana i più alti funzionari economici della Commissione europea.

Molti economisti vedono il fondo per la ripresa come un punto di partenza per una più regolare emissione congiunta di debito da parte dell'UE con rating AAA in futuro – e gli alti funzionari della Commissione hanno fatto eco a questo punto di vista davanti alla commissione per gli affari economici e monetari del Parlamento europeo.

Il vicepresidente della Commissione Valdis Dombrovskis ha detto: “Più successo avremo nell'implementazione di questo strumento, più ci sarà spazio per discussioni su uno strumento permanente, probabilmente di natura simile”.

Il prestito, che sarà fatto dalla Commissione esecutiva a nome di tutti i paesi dell'UE, deve essere ripagato in 30 anni da nuove tasse chiamate nuove risorse proprie.

Queste devono ancora essere concordate, ma potrebbero includere tasse sull'economia digitale, sulle emissioni di CO2 o sulle importazioni di beni realizzati con tecnologie sporche.

Il commissario europeo per l'economia Paolo Gentiloni ha detto alla stessa commissione: “Avrà conseguenze permanenti sui mercati finanziari perché abbiamo questo debito denominato in Europa da ripagare nei prossimi 30 anni”.

“Sul futuro – se questo strumento funziona e siamo in grado di concordare le nuove risorse proprie per ripagare questo debito comune, penso che possiamo avere una discussione seria su ulteriori iniziative.

“Ma ciò che è cruciale per queste ulteriori iniziative, è far funzionare questo strumento ed essere ripagato con nuove risorse proprie”.

Affinché la Commissione inizi a prendere in prestito il denaro sui mercati, tutti i parlamenti nazionali dell'UE devono ratificare una decisione per aumentare le garanzie nazionali per ripagarlo, nel caso in cui le nuove tasse non si concretizzino. Otto devono ancora farlo.

 

Paolo Goggia

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